MACRO MARKETS巨汇洞悉场：人民币汇率延续调整

8月份，人民币对美元汇率重新承压，跌破6月末低点，符合我们7月初提出的观点，即如果中国经济环比延续偏弱走势，可能导致市场信心受挫，人民币汇率继续承压。当月，人民币多边汇率保持基本稳定，三大汇率指数涨跌不一。在人民币汇率延续调整行情的背景下，9月份以来，央行宏观审慎措施进一步加码。

　　随着人民币汇率调整至上年低点附近，市场主体保持理性，“低（升值）买高（贬值）卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。一方面，即期结汇意愿明显增强，境内客盘外汇市场供求负缺口收窄；另一方面，在中美货币政策分化加剧背景下，远期结汇对冲比率不降反增，即市场主体加大了人民币升值风险的对冲力度。

　　陆股通项下资金净流出规模创历史新高，债券通项下外资净减持规模增加，证券投资项下涉外收付款和结售汇逆差规模均有所增加。同期，居民跨境出行需求恢复带动服务贸易逆差扩大。不过，作为跨境资金的重要组成部分，货物贸易项下资金净流入仍保持较高规模，一定程度上对冲了证券投资和服务贸易项下资金流出压力。

风险提示：海外金融风险超预期，主要央行货币紧缩超预期，国内经济复苏不如预期。