163MACRO MARKETS洞悉场：人民币将继续大涨

11月21日，在人民币(7.1550, 0.0196, 0.27%)对美元中间价大幅调升206个基点带动下，在岸人民币和离岸人民币继续大涨，并双双触及7.13关口，创8月以来新高。对比2020年以来每次人民币升值来看，本轮升值趋势或才刚刚启动，后期有望继续。

数据显示，在11月20日，人民币对美元中间价大幅调升116个基点，单日升幅创2个多月新高后，11月21日人民币对美元中间价再度大幅调升206个基点，报7.1406创8月初以来新高，单日调升也创了7月中旬以来最大幅度。

11月21日，在岸人民币对美元和离岸人民币对美元继续强势走高，双双触及7.13关口。其中在岸人民币对美元盘中一度大涨超400个基点，而离岸人民币对美元也大涨300个基点以上，创8月以来新高，涨势强劲。

以在岸人民币对美元来看，拉长一段时间来看，本轮人民币一路贬值至9月8日低点7.3510，随后逐渐开启升值，至11月21日，累计最大升值已达2210个基点。不过其中11月以来进入加速升值期，期间累计最大升值为1876个基点，占本轮升值幅度的85%。可见本轮人民币对美元升值主要从11月份开始，并已进入持续升值趋势。而对比最近2020年以来历次人民币对美元升值走势来看，本轮升值或才刚刚开始。

最近3年多以来，在岸人民币对美元汇率曾有两轮大幅升值，本轮或为第三次。Wind行情显示，第一轮升值从2020年5月底低点7.1765开始，历经1年多至2022年3月初高点6.3040，累计最大升值超8700个基点。期间虽有些反复波动，但绝大多数时候是人民币单边升值。

随后第二轮人民币升值从2022年11月初低点7.3280开始，快速上涨到2023年1月中旬高点6.6896，两个多月就大幅升值6300多个基点，较第一波要快的多。而本轮人民币最大升值才2000多个基点，对比历史来看或许还有很大的升值空间，值得期待。

从外部因素看，人民币面临的外部扰动有所减弱。美国通胀数据持续回落，经济下行压力逐渐增大，美联储宣布暂停加息，近期美元指数也出现较大幅度回调。这一系列因素为人民币汇率的稳定提供了有利环境。

而从内部因素看，我国经济增长动能不断增强。随着稳增长政策持续发力，三季度以来我国经济呈现企稳回升态势，消费、投资、企业利润等主要宏观经济指标均出现边际改善。这使得人民币汇率的经济基本面支撑得以增强，推动了人民币对美元汇率的上升。

这种趋势有望在未来继续维持。一方面，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，这将为人民币汇率的稳定提供坚实基础；另一方面，我国货币政策仍将保持稳健，为人民币汇率的稳定提供政策保障。