MACRO MARKETS巨汇洞悉场：欧元区经济恢复增长但停滞风险仍存

​​欧盟统计局7月31日公布的初步统计数据显示，继今年第一季度零增长之后，欧元区经济二季度环比增长0.3%。分析人士指出，尽管欧元区经济恢复增长，但受高通胀、全球需求疲软和货币紧缩政策等因素影响，增长停滞的风险依然存在。

成员国经济表现各异

虽然二季度欧元区整体数据好于预期，但成员国经济表现各异。

分析人士指出，二季度欧元区经济恢复增长很大程度上是受到爱尔兰经济活动的提振。当季，爱尔兰国内生产总值（GDP）环比增长3.3%。

欧元区主要经济体中，德国和意大利由于制造业规模更大，对商品的需求仍在萎缩使其经济继续受到影响。德国经济在经历连续两个季度负增长后，二季度环比持平，意大利经济增速则从一季度的0.6%回落至负0.3%。法国经济继续表现良好，增速从0.1%升至0.5%，西班牙经济增速则从0.5%降至0.4%。

核心通胀居高不下

欧盟统计局公布的数据显示，虽然7月欧元区通胀率小幅降至5.3%，但核心通胀率仍保持在5.5%，明显高于欧洲央行2%的目标。

荷兰国际集团欧元区高级经济学家贝尔特·科莱恩表示，随着商品消费需求减弱、供应链问题缓解以及能源投入成本较上年同期大幅下降，商品领域的通胀水平正在下降。然而，工资增长继续推高服务供应商的成本，服务业领域通胀呈上升趋势。

欧洲央行日前发布货币政策声明指出，工资和企业利润率上涨已取代外部因素，成为现阶段推高通胀的主要因素。欧洲央行呼吁成员国政府及时取消能源价格补贴，以避免推高中期通胀压力，否则需采取进一步的货币紧缩政策。

自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续加息九次，共计加息425个基点。分析人士认为，从目前的通胀形势来看，欧洲央行仍有可能再次加息，这将进一步拖累经济增长。

凯投国际宏观经济咨询公司经济学家安德鲁·肯宁哈姆预计，服务价格将从7月高位缓慢回落，“欧洲央行到明年都不会很快转向降息”。

增长停滞风险仍存

分析人士指出，欧元区经济前景依然不容乐观。科莱恩认为，欧洲经济总体上仍处于停滞状态。疫情后经济重启的活跃阶段已经过去，高通胀、全球需求疲软和货币紧缩政策的影响正导致经济活动进入低迷阶段。尽管劳动力市场继续表现良好，但经济衰退从未远离，未来几个季度仍有明显的下行风险。

他说，随着新订单持续减少，制造业表现继续下滑，而由于疫情后重新开放带来的经济红利逐步消退，服务业表现正在下滑，加上加息仍将对经济增长产生抑制作用，未来几个季度最有可能出现的结果是经济活动继续普遍停滞。

欧洲央行行长拉加德此前也表示，欧元区经济增长前景存在高度不确定性。高通胀和融资条件收紧正在抑制支出，对制造业构成压力，而制造业同时还受到外部需求疲软的影响。此外，住房和商业投资也显示出疲软迹象。

经济与商业研究中心高级经济学家普什平·辛格说，高通胀和欧洲央行提高利率的影响将“在短期内拖累经济增长”，欧元区经济不太可能出现大幅反弹。他预计，今年欧元区GDP将小幅增长0.8%，低于2022年的3.5%。

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