macro markets巨汇：Vanguard和Pimco预计日本央行加息幅度将超过市场预期

【macro巨汇网讯】-先锋集团(Vanguard Group Inc.)的阿莱斯·考特尼(Ales Koutny)说，市场低估了日本央行今年提振陷入困境的日元所需的强硬态度。







这家资产管理公司的国际利率主管预计，到年底，日本央行的基准利率将从目前的0% - 0.1%升至0.75%，最早将在6月份加息25个基点。相比之下，互换显示，市场仅消化了年底前进一步加息22个基点的预期。



他的观点与另一家债券巨头太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)的观点一致，该公司也认为今年有可能加息三次。



今年3月，日本终于将利率从负利率区间上调。但日元随后恢复了跌势，鉴于日本和美国之间的借贷成本差距，上月日元兑美元汇率跌至30多年来的最低点。日本政府可能已在上周干预外汇市场以支撑日元，以此应对日元的下滑。



"我们认为市场低估了日本央行的定价。" 考特尼周三在该公司伦敦办公室接受采访时表示，他认为日本当局将对美元兑日元升破155感到"不安"。“尽管上周有很多关于干预的声音，但我们已经再次超出了这一水平。他们明白，真正摆脱这种局面的唯一途径是日本发出相当强硬的信息。”



周五，该货币对在东京市场交易于155.40左右。这使得日元兑美元今年下跌了约9%，是10国集团（G10）货币中表现最差的。



拥有逾1.6万亿美元主动型管理资产的Vanguard正押注短期掉期利率走高，并做空日本公债期货，因市场预期日本央行将缩减量化宽松。经过多年的购买，日本央行拥有日本政府债券市场一半以上的份额。



考特尼说，该公司还利用日元近期的升势增加了空头头寸，因其认为干预措施从根本上不起作用。上周，日本央行在4月底的会议上维持利率不变，引发了两轮可疑的干预，此前日元兑美元跌破160。



他说，如果全球经济出现明显放缓，促使日本投资者减少其外国资产敞口，日元只有在“持续看涨”，向公允价值(Vanguard认为公允价值约为1美元兑100日元)方向移动。短期来看，如果日本央行开始缩减量化宽松或加息，该公司对日元将转为中性。



日本央行周四公布的4月份政策会议摘要暗示，该行可能会加快加息步伐，因为委员会成员考虑到了通胀和日元贬值带来的风险。



周三，日本10年期政府债券的销售需求不温不火，反映出投资者不愿购买，因为日本央行预计将结束其债券购买计划并再次收紧，这可能引发抛售风险。不过，考特尼表示，重新定价可能会引发国内外买家的大量资金流入，这也将提振日元。



“只要日本继续推迟对其路径的重新评估，我们就会看到对这些债券的需求不足。”他表示，“但一旦进行适当的重新评估，我们将非常热衷于为我们的投资组合购买日本国债。”