macro markets巨汇：日本投资者放弃对海外交易进行对冲 显示出对日元疲软的押注

【macro巨汇网讯】-投资者对日元进一步走软的预期愈发根深蒂固，日本央行在承诺维持宽松政策的同时加息后，对冲成本大幅下挫就是明证。

日本基金管理公司利用3个月日元基差掉期来防范本币走强侵蚀其海外投资的价值，这说明了这一点。这些工具上周收于2022年1月以来的最高水平，表明对冲需求越涨越低。

由于日元贬值近四分之一，使得购买海外资产的成本上升，这几年寻求海外更高回报的日本基金处境艰难。由于日本将负利率维持到本月，而全球其他国家纷纷收紧政策以抑制通胀，外汇对冲成本也大幅飙升。对冲需求下降的迹象表明，日本投资者不再那么担心日元会大幅反弹。

瑞穗证券（Mizuho Securities Co.）驻东京首席策略师大森昭树（Shoki Omori）表示:“日本真正的资金投资者在没有对冲的基础上购买海外资产，这推动了日元兑美元的基差。”

“鉴于日本实体货币投资者开始认为美元兑日元短期内不会大幅下跌，投资者开始考虑直接买入收益率上升幅度较大的资产，比如美国国债和美国信贷。”

尽管日本央行上周进行了2007年以来的首次加息，但各种因素都表明日元面临贬值压力。其中包括美国和日本之间仍然很大的收益率差，美国国债收益率比日本国债高出约3.5个百分点。自日本央行做出这一决定以来，日元兑美元汇率已下跌逾1%。

日本官员警告说，他们可能会采取措施遏制日元的下跌，并在本周表示，这些举措是投机性的，但这在市场上没有引起什么反应。

10年期美国国债相对于日本国债的收益率有3.5个百分点的溢价，这意味着如果利差不变，只要美元兑日元高于约146.10日元，以日元计价的美国证券投资仍将有利可图。周二的汇率为151.39美元。