macro markets巨汇：债券投资者为即将到来的美联储降息做好准备

【macro巨汇网讯】-债券投资者预计，美联储将在本周的政策会议上放弃加息的倾向，为市场为今年可能出现的多次降息做好准备，这可能是自2020年新冠疫情开始以来的首次降息。

投资组合经理在议息会议前增加了对美国长期国债的押注，反映出他们预期随着美联储朝着降息的方向迈进，这些国债的收益率将下降。随着经济放缓，长期债券的表现往往优于其他资产。

一般来说，期限长、息票低的债券存续期最长。这些债券对利率的变化更为敏感。

"过去一年我们一直建议延长期限，因预期周期将转向。"嘉信理财金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）驻纽约首席固定收益策略师凯西·琼斯（Kathy Jones）表示。

市场普遍预计，美联储在周三结束为期两天的政策会议时维持利率不变，一些投资者认为，在上个月的政策会议上，美联储的基调被视为偏离了紧缩的政策前景，因此美联储可能会加强其鸽派基调。

在12月12日至13日的会议上，19名美联储官员中有17人预计，到今年年底，政策利率将比上个月的水平更低。美联储的预测中值显示，利率将从目前5.25%-5.50%的区间下降0.75个百分点。

摩根士丹利（Morgan Stanley）董事总经理兼美国利率策略主管古内特·丁格拉（Guneet Dingra）表示，美联储本周可能更多谈论宽松倾向。“唯一的问题是它开始的速度有多快，以及宽松的速度有多快。”

在利率期货市场，降息押注更为激进。根据LSEG的利率概率应用程序，联邦基金期货反映了2024年美联储将降息五次25个基点。联邦基金期货是交易员认为美联储基准隔夜利率在任何特定时间的直接指标。

市场预期美联储将在4月30日至5月1日的会议上首次降息，可能性为91%。期货显示，在3月19-20日的会议上降息的可能性不到50%。三周前，3月份降息的几率高达80%。

*长时间*

"我们管理的所有投资组合的期限都已延长。"新墨西哥州圣达菲Thornburg Investment Management投资部门联席主管杰夫·克林格霍弗（Jeff Klingelhofer）表示。该公司管理的资产规模约为430亿美元。

"重回加息的门槛相当高，我们不太可能走到那一步。"他补充称，并指出鉴于美联储过去两年的加息力度，美国很可能出现衰退。

然而，自上月会议以来，美国12月非农就业数据和2023年第四季国内生产总值(GDP)增长数据意外强劲。

BCA Research债券策略师瑞安·斯威夫特（Ryan Swift）写道，尽管美国经济数据总体稳健，但联邦基金期货过于鸽派，投资者近期更有可能的交易是减少期货合约中隐含的部分降息。

他表示，这说明应该保持投资组合的持续时间接近基准，或者保持持平的偏好。

根据路透社对经济学家的调查，美联储可能要等到2024年第二季度才会降息。这些经济学家认为，6月11日至12日的会议更有可能是美联储降低借贷成本的时机。

自美联储上月议息会议以来，美国10年期公债收益率实际上已上升约8个基点，令投资者有做多国债的空间。截至周一，10年期国债收益率最新报4.10%。

Thornburg的克林格霍弗说，10年期美国国债收益率超过4%对投资者来说是一个有吸引力的切入点。

“我认为我们不太可能再次看到5%的收益率。为了在未来10年看到利率高于5%，你必须相信，要么我们不会陷入衰退，要么美联储在未来10年不会降息。”他补充说，并指出这两种情况都不太可能发生。