macro markets巨汇：随着收益率控制即将结束 日本央行放松对利率的控制

【macro巨汇网讯】-日本央行周二再次调整债券收益率控制政策，进一步放松了对长期利率的控制，朝着取消过去10年备受争议的货币刺激政策又迈出了一小步。

日本央行的九人委员会还上调了价格预期，预计今明两年的通胀率将远远超过2%的目标，这突显出越来越多的人相信，逐步退出超宽松货币政策的条件正在形成。

但由于交易员关注日本央行的鸽派承诺，即“耐心地”维持宽松政策，并预测2025年通货膨胀率将回落至2%以下，日元兑美元汇率在这一决定后大幅下跌。

“我们仍然没有看到足够的证据让我们相信趋势通胀会(持续达到2%)。”日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）在决定后的新闻发布会上说，“因此，我们认为落后于形势的风险并不大。”

正如市场普遍预期的那样，日本央行维持了短期利率负0.1%的目标，并将其收益率曲线控制(YCC)设定的10年期政府债券收益率维持在0%左右。

但日本央行将1.0%重新定义为一个宽松的“上限”，而不是一个严格的上限，并取消了通过购买无限量债券来捍卫这一水平的承诺。

日本央行在宣布这一决定的声明中表示:“鉴于经济和市场的不确定性极高，增加收益率曲线控制的灵活性是合适的。”

*平衡行为*

这一决定突显出，不断上升的全球债券收益率和持续的通胀，正使日本央行越来越难以维持其有争议的债券收益率控制。

在公开场合，植田和男延续了前任行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的温和言论，称仍需要大规模货币刺激措施来提振疲弱的消费者需求。黑田东彦今年4月退休。

然而，日元疲软和其他因素促使日本央行非常缓慢地减少了黑田东彦时代的一些刺激措施，包括YCC。

“日本央行将购买1%左右的债券，但不是无限量的，他们已经出手了。”瑞银资产管理(UBS Asset Management)驻悉尼的投资组合经理汤姆·纳什（Tom Nash）表示，“通过所有的语言扭曲，事实是他们正在拆除YCC。”他预计日本收益率将上升。

“如果每次市场接近时你都改变收益率上限，那么收益率上限就不是收益率上限了。”

有人批评日本央行对上限的严守导致了市场扭曲和不受欢迎的货币贬值，于是日本央行在7月份将实际的收益率上限从0.5%提高到了1.0%。

此后，不断上升的全球债券收益率令日本央行陷入困境，10年期日本国债收益率在周二决定出台前几小时升至0.955%的10年来新高。

虽然这一调整可能会减少日本央行加大债券购买的必要性，但它可能会巩固市场对短期内结束YCC和负利率的预期。

*价格压力*

9月份，通货膨胀率连续第18个月高于日本央行2%的目标，调查显示，通货膨胀预期正在上升，这降低了实际借贷成本。

但在全球央行中，日本央行一直是鸽派的异类。近年来，全球央行大多大举加息以对抗猖獗的通胀，过早收紧政策的后遗症令日本央行备受困扰，政界人士批评其推迟了摆脱长期通缩的时间。

尽管植田和男一再保证将维持超低利率，但市场已经预计明年初将出现政策转变。

近三分之二接受路透调查的经济学家预计，日本央行明年将结束负利率。