macro markets巨汇：投资者押注澳大利亚能够以高利率实现软着陆

【macro巨汇网讯】-投资者押注，有一家主要央行将成功实施紧缩政策，在不导致经济逆转的情况下为通胀降温。这个央行就是澳大利亚央行。

澳大利亚长期政府债券的收益率比短期政府债券高出约40个基点，这是经济健康的传统标志。相比之下，德国、美国和邻近的新西兰的收益率曲线则相反，因为交易员押注加息将引发衰退。

瑞银集团(UBS Group AG)宏观策略师朱莉亚·斯佩奇亚(Giulia Specchia)表示:“澳大利亚央行关心通胀，但他们的目标也是保持经济‘平稳’”。

“这意味着，相对于那些央行全力以赴、不惜一切代价实现通胀目标的经济体，澳大利亚更有可能实现软着陆。”

澳大利亚央行理事会将于下周二举行4月份的政策会议，货币市场预计不会进一步上调3.6%的现金利率。经济学家普遍预计还会再加息25个基点。

这是对澳大利亚央行行长菲利普·洛威(Philip Lowe)政策举措的默许，他正在等待央行一代人以来的首次审查结果。该报告的调查结果可能是洛威能否获得延长其7年任期的关键因素，他的任期将于9月结束。

市场的评估是在投资者高度批评澳大利亚央行在2021年突然取消收益率曲线控制后的沟通方式的情况下做出的。洛威在去年开始紧缩周期之前，坚持了太长时间的鸽派政策指引。

澳大利亚央行立场更加鸽派背后的一个关键因素是澳大利亚家庭债务的水平和构成。大多数住房贷款都是浮动利率，这确保了政策调整传导至还款的速度比美国快得多，在美国，住房贷款主要是固定利率。

洛威也意识到了他的经济中杠杆的规模。债务占收入的比例为187.8%，是发达国家中最高的。

“货币政策在澳大利亚有更强的影响。”瑞银的斯佩奇亚说，"反过来，这也解释了为什么澳大利亚央行在加息周期中更加谨慎。"

这一方法似乎正在发挥作用，今年头两个月的通胀都有所缓解，这支持了澳大利亚央行的观点，即消费者价格增长在去年年底见顶。澳大利亚连续10次加息也开始让消费者支出趋于平稳，这给了政策制定者按兵不动的空间。

尽管如此，经济学家们本月已经逐渐将澳大利亚的衰退风险预期上调至40%。根据彭博的调查，这仍然低于德国的60%、美国的66%和新西兰的70%。

尽管如此，考虑到在新冠疫情之前，澳大利亚在28年半的时间里避免了连续两个季度的经济收缩，澳大利亚的收益率曲线可能不是最佳的衰退信号。长期扩张的一个关键驱动力是人口增长，这掩盖了困扰其他经济体的许多相同弱点。

IFM Investors Ltd .首席经济学家亚历克斯·乔伊纳(Alex Joiner)表示，“当人口以近2%的年增长率扩张时，传统意义上的经济衰退就更难发生了。”IFM Investors Ltd .管理着约2110亿澳元(合1410亿美元)的资产。

“由于劳动力供应如此强劲，我们很有可能面临人均经济衰退以及失业率上升超过目前预期的风险。”