macro markets巨汇：通胀风险见顶给日本投资者带来了一个难题

【macro巨汇网讯】-随着日本首相岸田文雄的能源补贴开始生效，日本的通胀率将从峰值水平大幅降温，这让试图判断日本央行对核心通胀路径的判断是否正确的投资者面临复杂局面。

东京将于周五公布的初步通胀数据预计将显示，2月份核心消费者价格指数(CPI)增幅将从1月份的40年高点放缓整整一个百分点，至3.3%。

根据市场观察人士的评论，高于这一数字可能会支持对日本央行政策调整的押注，而较低的数字将鼓励鸽派押注。

日本首都房价的放缓可能会在3月晚些时候公布的全国数据中反映出来。日本政府的能源措施，包括对家庭电费20%的补贴，预计将是减速背后的主要因素。

几个月来，经济学家已经意识到补贴可能产生的影响，但他们仍需要分析数据，看看日本央行是否准确判断了潜在趋势及其政策反应。

SMBC日兴证券的高级经济学家宫前耕也（Koya Miyamae）说：“毫无疑问，东京的通货膨胀率将会下降，但重要的是要看下降多少。”

宫前耕也说，如果数据达到3.5%或以上，这将表明通胀势头强于预期。他补充说，如果在3.1%左右或更低，这将表明通胀疲软。

到目前为止，日本央行认为其关键通胀指标在4月份开始的一年中放缓至2%以下，并在下一财年平均低于这一水平。但一些分析师看到了日本央行低估通胀趋势的风险，全球许多央行行长也看到了这一风险。

东京CPI数据“可能证实通胀压力，事实上，我们实际上看到日常生活中的商品价格在上涨，因为企业一直在涨价，尽管是以渐进的速度。”东京三菱日联金融集团(MUFG Bank Ltd.)驻东京的首席日本策略师、前日本央行官员关户孝洋（Takahiro Sekido）说。“人们一直在猜测日本央行将改变目前的货币宽松政策。”

被提名为日本央行行长的植田和男(Kazuo Ueda)在国会听证会上反复表示，日本央行目前应继续实施宽松政策。但鉴于市场预期日本央行将根据数据做出决策，东京CPI数据的意外可能会引发有关日本央行调整政策路径的猜测。

根据掉期市场，交易者继续在变化中定价。

“植田和男似乎强调了监控潜在通胀的必要性——我认为他指的是核心通胀和工资。”SMBC日兴的宫前耕也表示，他指的是不包括新鲜食品和能源在内的消费者价格。他认为该指标在10月份左右会放缓至2%以下。

“但这不一定意味着植田和男今年不会采取任何行动，因为收益率曲线控制计划的副作用正在累积。”他说，"植田和男可以在不推进正常化的同时进行调整。"