macro markets巨汇：杰克逊霍尔会议前 对冲基金创纪录的大举押注美联储鹰派利率

【macro巨汇网讯】-对冲基金对美联储将坚持其鹰派立场的押注达到创纪录水平，因为它们在衍生品市场的一个关键角落迅速为加息做准备。

该一群体在参考伦敦银行间同业拆放利率(即担保隔夜融资利率)官方后续利率的期货上进行了大量做空。如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在本周于杰克逊霍尔(Jackson Hole)举行的年度研讨会上有效地排除了转向鸽派的可能性，那么这种押注将会受益。

在美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据中，净空头头寸达到了前所未有的69.5493万份合约。这相当于每波动一个基点就有约1700万美元的现金风险。

对冲基金建立这一空头头寸的速度在过去一个月里增加了两倍多，尽管更广泛的期货市场继续消化明年年底前的降息。

与此同时，在欧洲美元期货市场，对冲基金的空头押注接近今年的最高水平，净头寸刚刚超过260万份。

对政策敏感的两年期和三年期美国国债收益率均攀升超过10个基点，随后在周一的清淡交易中小幅回落，周二两年期国债拍卖的前景和鹰派美联储给市场情绪蒙上了阴影。

纽约市场尾盘，三年期国债上涨10个基点，至3.36%，为6月21日以来的最高水平。两年期利率上涨8个基点，至3.31%，盘中早些时候上涨近11个基点，至3.34%。10年期国债收益率一个月来首次攀升至3%以上。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)表示：“前端收益率上升并不令人意外，但涨幅之大令人意外。”三年期债券导致抛售的事实，“使这更像是美联储的行动，而不是供应，”对美国国债的看跌立场反映了“美联储不会很快表明政策转变”的前景。

这不仅仅是曲线的前端，交易者在杰克逊霍尔会议上预计会出现鹰派结果。过去两个交易日，他们在10年期国债中建立了大量看跌期权结构，目标是在一个月内将10年期国债收益率推高至3.70%。周一的交易中，买盘仍在继续，不过从10月份的期权转移到了11月份到期的期权。

这些押注的命运取决于政策利率的直接走向。掉期市场大致估计，美联储在9月21日的决定中加息50或75个基点的可能性为50/50，因此杰克逊霍尔会议将成为以某种方式支撑信心的关键事件。

Wrightson ICAP有限责任公司的经济学家卢·克兰德尔（Lou Crandall）表示：“上周，市场对FOMC会议纪要是鹰派还是鸽派的看法出现了分歧。鲍威尔主席周五在杰克逊霍尔的演讲不会有任何含糊不清之处。"

2022年12月/2023年12月SOFR期货价差反转约30个基点，显示出央行将在明年年底前降息的预期。

然而，对这种鸽派转向情景的押注在过去一周有所减少，一年期曲线的反转从一个月前的75个基点放缓至目前的30个基点以下。