macro markets巨汇：摩根士丹利：人民币有正当的理由升值 但预计将面临更多阻力

【macro巨汇网外汇资讯】-投行摩根士丹利最新研究报告指出，人民币有正当的理由升值，但可能触及中国央行的容忍水准，预计将有更多来自央行的阻力。

报告指，上周美元/人民币的走势令投资者措手不及，因为投资者在5月24日之前对人民币的持仓量较小。强劲的贸易顺差、服务逆差的减少以及大量的投资组合资金流入，共同推动了人民币在去年下半年的强势。

而今年，贸易顺差仍然稳健，服务逆差仍然有限，唯一变化是投资组合的流入不像去年那样多。因此，国际收支状况仍然对人民币有支持作用，但与去年年底相比，其积极性有所下降。

该行相信，中国央行担心人民币升值的原因有三，一是升值的速度太快，二是人民币CFETS篮子处于2015年汇改以来高位的98.0，三是美元有可能升值。

“中国央行可能继续实施不同的措施，例如口头干预、行政工具、鼓励资金流出、外汇干预以及重新引入逆周期因子（CCF）。”

但该行认为，切换到CCF的可能性很小，但任何明确使用CCF来削弱人民币的做法都将是中国央行的一个强烈信号。

在人民币兑美元近期快速升值至逾三年高位后，中国央行周一宣布上调金融机构外汇存款准备金率。分析人士认为，这表明央行不会放任人民币过快升值。