macro markets巨汇：压力指标显示：即使美债收益率回落 人民币也不会出现另一轮快速上涨

【macro巨汇网外汇资讯】-彭博首席亚洲经济学家舒畅撰文称，去年下半年表现强劲的人民币今年主要呈横盘整理走势，那么未来又将何去何从呢？彭博行业研究的压力指标显示，即使美国债券收益率回落，人民币也不会出现另一轮快速上涨。

每日压力指标表明人民币面临升值压力。

不过，月度压力指标显示，中国企业对人民币的需求持续下降。

展望未来，中国相对于美国的增长优势收窄可能会导致人民币资产的周期性需求减弱。

*市场信号*

在岸人民币与一个月前基本持平，在3月底至4月初走弱后回升。这追随了美元指数中所反映的主要货币兑美元的走势。

彭博经济研究基于市场因素的每日人民币压力指标显示，随着美国收益率回落，过去两周人民币升值压力增加。

这主要反映了三个月风险逆转率从一个月前的0.8下降至0.6左右，表明对人民币走弱的押注有所下降。

在过去一个月的大部分时间里，离岸人民币表现均弱于在岸人民币，表明离岸市场的升值预期低于在岸市场。

*中国企业的人民币需求*

从彭博经济研究月度压力指标3月份的读数来看，中国企业对人民币需求仍然很高，但继续回落。

在各项指标中，中国在现汇市场的结售汇顺差连续第三个月收窄，3月份降至略低于300亿美元，约为2020年底水平的三分之一。

公司出于支付目的的购汇比率上升——这表明对人民币的需求有所减少。

换言之，远期市场人民币头寸增加，而公司出售所得美元的比例上升了。

*人民币升值冲动减弱*

美国收益率的下降可能对新兴市场货币提供一些支持，其中包括人民币。

然而，与2020年相比，人民币进一步升值的冲动有所减弱。

最近新冠疫情的反扑以及由此导致的新兴市场增长前景减弱，可能会促使投资者削减风险——即使流动性仍然充裕，也会减少对新兴市场资产的需求。

今年中国可能会失去在新兴市场经济体中的增长领先优势，或至少是收窄。最新的一季度GDP数据显示，考虑到上年同期的基数效应后，增长势头有所放缓。