macro markets巨汇：中国外汇市场客盘衍生品交易占比升至五年高位

【macro巨汇网外汇资讯】-如果说中国外汇市场参与者过去几年得到的最大经验，就是汇率是难以预测的，眼下人民币面对全球疫情和中美分歧等多重不确定因素之际，增加对冲操作，减少对即期汇率波动的风险敞口，正成为更多客户的选择。

国家外汇局管理局公布的中国汇市交易数据显示，今年前四个月银行代客外汇衍生品交易占全部代客交易的比重显著提高，其中3月客盘衍生品交易比重从2019年末的15%增加到24%，创2015年3月来新高；4月虽有回落，仍维持在20%以上的高位水平。

上述统计的境内代客外汇交易包括即期、远期、掉期和期权交易，后三者都是可以用于汇率避险的衍生品；境内汇市客盘以企业为主，同时也有一些外资为买卖境内股票和债券产生的汇率对冲交易。

2015年8.11汇改为人民币即期汇率双向波动开闸，经过英国脱欧和中美贸易摩擦的反复起伏，中国外汇市场参与者渐趋理性——增加汇率套保，减少博弈即期汇率涨跌。

“中国官方一直在对企业宣传套期保值，而近年来市场参与者也对外汇衍生品更加熟悉，这些都是企业增加套保的原因。”彭博行业研究外汇利率策略师赵志轩表示，不过由于境内远期购汇仍有20%的风险准备金，抑制了远期购汇的需求。

招商银行首席外汇分析师李刘阳在采访中也表示，企业客户套保对汇率的影响还要看市场预期是否稳定，如果预期很稳，套保是逆周期的，会起到抑制波动的作用；反之，如果预期不稳，套保会转变为顺周期行为，可能会放大波动。

本周随着香港国安法进入两会议程引发广泛关注，中美局势再起波澜，人民币随避险情绪反弹而再度承压。周三境内外人民币双双下跌，触及去年9月初以来低点。不过期权隐含波动率多持稳，美元/离岸人民币一个月隐含波动率自3月探高后仍稳定在过去一年的均线附近，周三报5.85%；境内外一周期权隐含波动率仅小幅上行，并未超过本周一的水平。

两位交易员指出，此前市场参与者已经购买较多看涨美元期权，今天人民币兑美元下跌后，额外购买更多看涨美元期权的需求不强。上述交易员不愿具名接受采访，因未被授权公开评论市场。