macro markets巨汇：押注欧洲央行降息的债券多头面临拉加德的审判

【macro巨汇网讯】-本周，押注欧洲央行降息周期将提前开始的投资者可能会因克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)而偏离轨道。

策略师和投资者说，欧洲央行周四将公布今年最后一次的政策决定，欧洲债券的下跌空间大于上涨空间。这是因为最近的强劲反弹已经将基准德国国债收益率推至4月份以来的最低水平，约为2.2%。

拉加德的任何鸽派言论都只会证实目前市场对欧洲央行在2024年降息多达六次25个基点的押注，并让债券保持近期的涨幅。但据TwentyFour Asset Management称，令人意外的鹰派论调可能会将德国国债收益率推高至2.4%以上。

道富银行(State Street)宏观政策研究主管埃利奥特·亨托夫(Elliot Hentov)表示:“德国国债和其他欧洲政府债券面临被抛售的风险。我们不可能得到超过市场预期的欧洲央行读数。坦率地说，它很可能不会给人留下深刻印象。”

德国国债收益率在过去一个月下跌逾40个基点，因在数据显示通胀和经济活动逊于预期后，投资者大幅加大对欧洲央行明年降息的押注。

欧洲央行委员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）上周表示，通胀下降"显著"，市场将其视为降息可能早于预期的信号，这进一步推动了欧洲央行的重新定价。施纳贝尔是知名鹰派人士。

市场目前已经完全消化了明年五次降息25个基点的价格，第六次降息仍悬而未决。就在一个月前，押注仅为三次降息。现在也有70%的可能性第一次降息出现在明年3月份，不久之前市场几乎没有考虑过这种情况。

这是一个相当极端的前景，因为欧洲央行的政策制定者并不急于采取行动。对于德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）等鹰派人士而言，通胀卷土重来的危险依然存在，他一再排除利率已见顶的说法。

Federated Hermes资深固定收益投资组合经理奥尔拉·加维（Orla Garvey）表示，"对市场而言，拉加德很容易表现得更加强硬。我将关注她是否或如何调整她的‘更长时间更高利率’的口号。”

上周五公布的强于预期的美国就业报告提醒人们，收益率和利率押注对经济数据和政策制定者的讲话是多么敏感。随着交易员缩减对美联储和欧洲央行降息的押注，美国和德国基准债券的收益率至少跃升了10个基点。

TwentyFour Asset Management投资组合经理戈登·香农（Gordon Shannon）表示，拉加德的鹰派语气可能会导致市场消除3月份降息的可能性。

“他们可能会更强硬一点，表明他们需要看到3月以后通胀放缓的持续证据。”他说，“那样一来，在数学上就不可能实现降息。”