macro markets巨汇：美联储能在下一次衰退中避免负利率吗？

【macro巨汇网外汇资讯】-在2020年冠状病毒大流行引发的经济衰退中，美联储成功避免了转向负利率。但如果经济面临另一次低迷，美联储是否会将短期借款利率降至零以下？

瑞银（UBS）对全球近30家央行进行的一项调查显示，21%的受访者表示，如果有必要，他们预计美联储将转向负利率。

令人担忧的是：随着美国短期利率再次接近于零，美联储可能会放慢加息步伐，在下一次危机中将没有再次降息的空间。

但美联储官员通过史无前例的大规模经济停摆成功避开了这一工具，他们明确表示，负利率在他们首选的政策工具列表中处于较低位置。

“我认为负利率的成本效益关系比我们现有的其他工具更差。”纽约联邦储备银行行长约翰·威廉斯（John Williams）周一早间对记者表示。

2019年10月关于负利率的讨论指出，美联储所有负责制定政策的成员都不喜欢在美国实施这一政策。

“委员会对负利率的看法确实没有改变。这不是我们正在关注的事情。”鲍威尔在2020年5月表示。

尽管如此，美联储并未明确排除未来使用这种政策的可能性。

*宁愿置身事外*

负利率政策，比如欧洲央行和日本央行的负利率政策，试图通过惩罚把钱放在央行的银行来刺激经济。这个想法是通过进一步抑制储蓄来推动银行向经济中放贷。

但美联储官员担心美国短期负利率可能带来的扭曲，美国国债市场和美元的重要性可能对国际金融稳定产生深远影响。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(James Bullard) 5月24日对雅虎财经(Yahoo Finance)表示，“日本和欧洲陷入了负利率的泥潭。我们宁愿置身事外。”

瑞银指出，4.5万亿美元的货币市场严重依赖于短期利率，规模太大，与公共和私营部门的联系也太紧密，不能随便摆弄。

瑞银首席投资官索利塔·马塞利(Solita Marcelli)写道：“在美国实施负利率政策会带来太大的干扰(在海外则不是同样的问题)”。

因此，下一次危机中的策略可能看起来与去年类似：接近零利率、积极的资产购买，以及支持各种金融市场的大量流动性工具。

威廉姆斯特别表示，美联储购买美国国债和机构抵押贷款支持证券“至关重要”。随着美联储资产负债表飙升至8万亿美元大关，美联储最近才开始讨论放缓购买步伐。

威廉姆斯周一表示：“这些工具并不像过去那样非常规。”

瑞银的调查指出，如果需要，美联储仍可以发挥创造力。约45%的受访者表示，他们可以看到美联储购买股票，约65%的受访者表示，他们可以看到美联储在下一次危机中瞄准中长期债券收益率(通过一种称为收益率曲线控制的工具)。